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高德娱乐平台科技频道财报利好却遭遇多空“绞杀” 跟谁学业务调整后未来前景如何?

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《高德娱乐平台科技频道财报利好却遭遇多空“绞杀” 跟谁学业务调整后未来前景如何?》

来源:博望财经

作者:恒心

高达15次被做空的跟谁学业绩能否继续保持增长

在线教育行业,跟谁学显得格外“另类”。

2021年初,跟谁学的股价便开始一路飙升,截至1月27日,公司股价报收142.70美元/股,最高价达到149.05美元/股,之后股价较为平稳,收盘价维持在93美元/股,直到2020年财报发布的前3天,公司股价“直线”式暴跌,截至3月8日,公司股价报收85.94美元/股。值得注意的是,3月5日公司发布2020年财报,当日公司股价盘前盘后上演了暴跌暴涨的行情。由此可见,资本市场对于跟谁学未来发展呈现出冰火两重天的态势。

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跟谁学股价K线图 数据来源:老虎证券

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跟谁学业务模式调整

根据跟谁学官网显示,公司隶属于北京百家互联科技有限公司,是一家中国领先的互联网教育科技公司,于2014年由陈向东创建,团队成员主要来自新东方等著名教育机构以及百度、阿里巴巴等顶尖互联网公司。

3月5日,跟谁学发布2020年第四季度及2020年全年未经审计财务报告。

财报显示,公司2020年度实现营业收入71.25亿元,同比增长超2倍,高德平台科技新闻中K12在线课程收入为62.37亿元,同比增长近3倍;正价课付费人次高达587.1万人,同比增长近2倍,高德平台科技新闻中K12在线课程正价课付费人次达542.9万人,同比增长近2倍。

通过财报可以看出,K12在线课程收入增长利好公司营收。

值得注意的是,2020年第四季度财报是公司将K12业务全部合并至“高途课堂”后的首季成绩单。具体来看,2020年第四季度K12在线课程收入同比增长近2倍至19.75亿元,公司同期总收入几乎全部来自K12在线课程收入;K12在线课程的现金收入同比增长近1倍至29.23亿元,占公司同期全部现金收入的93%;K12在线课程正价课付费人次亦同比增长近1倍213.9万,占公司全部正价课付费人次的94%。

高德平台科技新闻实,跟谁学进行业务整合是长期战略规划,并非一时“心血来潮”。公司最初主要依赖私域流量优势以此盈利,但随着私域流量见顶后,就不得不进行业务调整,以此倒逼管理者经营模式发生转变。在K12业务市场中,随着猿辅导、作业帮等教育机构不断涌入,公司市场份额持续被压缩,猿辅导、作业帮等不断争夺客户,且未来教育机构的竞争将更加激烈。未来的竞争市场中,只有在组织能力和运营效率上提升才能真正留住客户,维持甚至扩大市场份额。

02

因虚增收入1年内被做空15次

据统计,2020年以来跟谁学遭到了灰熊研究、香橼、浑水等多家美国做空机构的15次做空,主要被指大规模虚增收入和利润。

具体来看,继2020年2月灰熊研究发布了第一份做空报告称,跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报;之后不久,2020年4月~5月,香橼连续发布三份做空报告称,跟谁学2019年营收夸大了70%,篡改和伪造了审计报告的财务数据;此外2021年2月3日,浑水机构表示,跟谁学几乎是彻头彻尾的欺诈,目前机构仍在做空跟谁学。

之所以会数次被多家机构做空,主要是跟谁学虽身处普遍亏损的在线教育赛道上,但财报表现出的盈利能力很强,有着“第一家盈利的K12在线教育上市公司”的称号。从财报中看,在2020年三季报之前,公司每季度营业收入均保持3~5倍的增长速度,连续2年实现正向盈利,且毛利率很高,均超70%,此外2019年末的毛利率近80%。

在上述机构眼中,普遍亏损的行业中出现“独树一帜”的盈利公司,因此被认为业绩存在“造假”。继跟谁学于2019年6月上市以来,上述机构不断做空公司,做空所带来的影响一直困扰着公司,并且双方经历了激烈的博弈。

针对上述做空报告,一方面,跟谁学回应称,“对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价”;另一方面,公司的独立审计委员会聘请第三方专业顾问,对上述报告的关键指控进行独立审查。且截至3月2日,跟谁学内部审查已基本完成,结果显示“内部审查没有发现对跟谁学先前报告的财务报表有重大影响的证据”。

上述审查结果似乎向做空机构证明了跟谁学的“清白”。但值得注意的是,因连续多次被做空,公司受到了美国证监会的关注,且公司无法预测美国证监会调查的持续时间、结果或影响。

整体来看,跟谁学因业务模式调整致使公司2020年第四季度及2020年全年营业收入大幅增长,且主要依赖K12业务的拉动,但值得注意的是,K12业务由于猿辅导、作业帮等教育机构的不断涌入,加大了市场竞争激烈程度,叠加公司2020年以来高达15次被做空,对公司造成极大不利影响,若处理不善,最终将导致公司业务开展不顺,市场份额锐减。

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